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华西村000936涤纶短纤景气回升未来服

发布时间:2019-10-13 05:41:21 编辑:笔名

  华西村(000936)涤纶短纤景气回升 未来服务转型蓝图已现

  全球棉花库存持续减少,国内棉价步入2时代。国内ZCE棉花期货价格突破20000元/吨,棉价已昂首步入2时代,创出十年新高。USDA预测全球棉花库存连续第五年减少,库存消费比将降至1994/1995以来新低,在全球供需基本面偏紧的大背景下,棉花已露牛市端倪!

  高棉价时代涤纶短纤替代优势显现,月度产量创新高:棉花、粘胶短纤、涤纶短纤在棉纺中存在替代关系,棉价高企会增加另外二者的使用比例。保守预计涤纶短纤替代比例上浮5%,涤纶短纤产量将同比增长18%。年国内涤纶短纤/棉花表观消费量与棉花涤纶短纤价差呈现正相关关系,数据也印证了替代关系。涤纶月产量今年8月创历史新高,涤纶短纤市场价格从9600元/吨上涨至12000元/吨,涤纶短纤迎来量价齐升。

  石化产品定成本,涤纶短纤价差与棉价共舞:PTA与乙二醇目前不具备大涨条件,涤纶短纤的成本侧压力小。而在棉花价格的上行周期中,涤纶短纤的价差也会同步扩大。回望上一个棉花价格周期高点,涤纶短纤价差同期也处峰值。近期涤纶短纤在棉价拉动下单月价差再次步入上行通道。

  华西村涤纶短纤景气回升,未来服务转型蓝图已现:公司涤纶短纤开工率100%,近期涤纶短纤上涨2000元/吨,对应吨毛利2100元/吨,产品每上涨1000元/吨,EPS增厚0.15元!长期看大集团小公司下的现代服务业转型。

  预计公司年的EPS分别为0.21、0.41和0.43元/股。给予公司对应2011年15倍估值,公司金融股权价值3.3元/股,短期目标价为9.4元,长期目标价11.8元,首次给予强烈推荐-B的投资评级。

  风险提示:棉价大幅下跌,PTA及乙二醇等原料价格上涨幅度较大。

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